自润滑轴承国产龙头长盛轴承：风电领域打开公司第二成长曲线自润滑轴承作为机械的基础零部件，应用领域十分广泛，主要应用到汽车、工程机械、新能源（风电、核电、光伏、光热等）、液压元件、港口机械、塑料机械、农业机械、锻压机械、纺织机械、办公设备、军工、航空航天等机械制造领域。

　　在工程机械领域，自润滑轴承具体应用在铲斗、连杆、小臂、大臂、油缸、连接销、液压系统、托带轮、支重轮、引导轮等关键部件上。在汽车领域，自润滑轴承主要应用在变速箱、座椅、车轴、铰链、发动机、转向系统、减震器等部位。

　　国外已经开始在部分细分领域（如船用发动机、航天等）使用自润滑轴承替代滚动轴承；在光热、核电、风电等新能源领域以及压缩机等领域，自润滑轴承对滚动轴承的替代也在持续进行。

　　中央经济工作会议提出，2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，为工业稳增长指明了方向，为发挥宏观经济“压舱石”作用重大。5月31日，《扎实稳住经济一揽子政策措施》，提出 6个方面33项措施，努力实现全年经济社会发展预期目标；“稳增长”政策有望持续。

　　1-6月，基建固定资产投资增速同比增长9.3%，增速逐步回升。1-5月，地方政府专项债券发行额达2.42万亿元，同比增长107%；地方政府专项债券发行进度明显快于往年，大型项目开工有望提速，工程机械行业需求有望迎来边际改善。

　　年初以来，房地产调控政策持续宽松，分别从支持合理购房需求及扩大土地市场项目盈利着手，双方面改善房地产市场供需双弱的下行趋势。

　　2009年，我国政府出台了“四万亿”的投资刺激政策，以挖机为代表的工程机械产品产销量大幅提升，挖机销量在2011年达到峰值。

　　2022年1-7月，挖机销售16.1万台，同比降低33.2%；其中7月销售1.8万台，同比增长3.4。挖机销售具有明显的季节性，一般而言，2-5 月是传统的开工旺季，而7、8月为淡季，年末的11、12月是新的旺季。全国多地疫情爆发导致今年传统旺季开工延迟3、4 月挖机销售出现较大下滑。

　　2021年，中国挖掘机出口 6.8 万台，同比增长 97.0%。2022年 1-7 月，挖掘机出口60655台，同比增长72.6%；其中7月份出口8689台，同比增长73.2%。

　　近些年新能源汽车增长持续看好，继2021年新能源增速高达 165.10%后，上半年增长表现持续优异。其中，2022年 6 月，国内新能源汽车销售 59.64 万辆，同比增长133.21%。

　　2、风电领域“以滑代滚”趋势明确，有望开启公司第二成长曲线、风电领域滑动轴承替代滚动轴承趋势明确

　　“十三五”期间，在“碳中和”及“风光”总装机12亿千瓦以上双重目标下，我国风电每年平均新增装机至少需达50GW，新增市场规模潜力巨大，发展超大型风电机组是实现风电平价上网的有效措施之一。

　　风电行业正朝着更大功率、更低成本的方向发展，使用滑动轴承代替滚动轴承是风电行业未来重要的技术发展方向。风轮直径每增加10%，整机发电量将提高8%以上，因此发展超大型风电机组是实现风电平价上网的有效措施之一。

　　老旧风电场技改升级会对大功率风电齿轮箱产生巨大的市场需求，而在性价比、功率密度占优的滑动轴承风电齿轮箱将因明显的技术优势在该市场得到大批量应用。

　　相较于双馈型滚动轴承风电齿轮箱，采用滑动轴承的风电齿轮箱扭矩密度可提升25%，传动链长度可减少 5%，齿轮箱重量可降低 5%，成本可降低 15%，齿轮箱更紧凑，同时滑动轴承径向尺寸小、承载能力强等特点更适用于大功率风电齿轮箱。根据金风科技微平台2021年 10 月发布的信息，全球最大、国内首台金风科技新型轴系样机成功实现并网发电及满发运行，其采用滑动轴承替代滚动轴承，提升了风机的承载能力和运行可靠性，降低整机成本，可实现轴系承载密度提升超过20%，采用分瓣式设计可实现局部 更换，使维护成本降低超过60%。

　　自润滑轴承在降低购置成本、减少维护投入、提高经济效益方面优势突出。根据公司公告的信息显示，风电行业中的滑动轴承的成本为滚动轴承的 70%。

　　由于风电补贴退坡，降本需求推动了风电领域中滑动轴承替代滚动轴承的趋势。同时风电轴 承的工况较为恶劣，所承受的温度，湿度及载荷变化范围较大，对此公司加大风电领域自润滑轴承的研发力度，对产品进行全面改造升级，可应用于主轴系统、齿轮箱系统、偏航系统、变桨系统、联轴器等，以滑动轴承解决方案满足风力行业对轴承的更多需求，提高产品竞争力。

　　原材料价格回落趋势明显，公司盈利能力改善可期。2021年受钢材、铜等大宗原材料价格大幅上涨等因素影响，公司毛利率下滑幅度较大。2022年7月29日，3mm 普通热轧薄板价格相比 4 月 22 日的高点下降19.7%，1#铜的现货价格相比高点下降18.6%。大宗原材料价格的持续下行，有望带动公司盈利能力的逐步回升。

　　我们以1#铜现货价格为例，2021年上涨38%；以 3mm 热轧普通薄板价格为例，2021年上涨39%。

　　假设2022年铜粉价格和钢材价格相较于2021年下降-10%，则公司毛利率将会提升4.23个百分点；

　　公司主营产品结构及毛利率情况：2021年爱游戏官方网站，公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属边界润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承业务分别实现营收3/2.5/1.9亿元，分别同比增长37.81%/40.06%/54.68%，占营业总收入的比重分别为30.5%/25.24%/19.75%。

　　公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承和非金属自润滑轴承毛利率水平相对较高，非金属自润滑轴承毛利率水平有所提升。

　　一般而言，汽车行业主要使用金属塑料聚合物自润滑卷制轴承，而工程机械领域主要使用双金属边界润滑卷制轴承，2022年 6 月份以来，伴随着汽车产销量的逐步复苏，公司汽车领域订单快速提升，汽车领域业务占比有望逐步提升。而金属塑料聚合物自润滑卷制轴承的毛利率在40%以上，高毛利产品占比的提升也有望进一步带动公司盈利能力的逐步回升。

　　受益于公司汽车及工程机械等下业的持续回暖，公司业绩快速增长可期。此外，滑动轴承替代滚动轴承有望在风电领域快速渗透，风电业务有望打开公司第二成长曲线。