首次覆盖报告：轴承行业创新型龙头产能释放稳步向前公司是回转支承领域创新型龙头企业。公司主要经营大型回转支承业务，涉及风电爱游戏官方网站、盾构机、海工装备等业务板块，是行业的创新型龙头企业。公司坚持技术创新，取得多项技术成果，截至2022年中报，公司获得专利99项，其中发明专利16项，公司轴承技术领先，实现风电、盾构机领域部分轴承的国产替代。

　　轴承国产进程加快，下游风电发展向好。风电轴承包括主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承等，是连接机组中偏航、传动等系统转向的重要部件。2020年我国主轴轴承、齿轮轴承和发电机轴承国产化率分别为32.97%、0.58%、0.22%，国产化替代空间广阔。GWEC预计2022-2030年我国海风新增装机量CAGR为14.7%，海风景气度高企拉动市场需求。

　　技术实力雄厚，产能有望持续扩张。产品方面，半直驱风机兼具直驱式和双馈式的优点，受风机厂青睐。2021年半直驱式风机占我国整机厂商发布机型的22%，较2020年的5%提升了17pct。公司目前风电轴承产品主要配套半直驱式和直驱式风机，有望受益于半直驱市场向好趋势。技术方面，公司部分产品实现国产替代，公司成功研制1.5-12MW变桨和偏航轴承，大功率风电偏航变桨轴承已实现进口替代；成功研制2-5MW三排圆柱滚子主轴轴承、3-6.25MW无软带双列圆锥滚子主轴轴承并实现量产；成功研制3-7MW单列圆锥滚子轴承并实现小批量生产。公司成功研制12MW海上抗台风型主轴轴承，技术实力领先。产能方面，2021年公司定增募资用于3.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承项目，2022年公司发行可转债布局齿轮箱业务，公司业务规模将不断扩大。客户方面，2021年，公司前五大客户为明阳智能、远景能源、东方电气、三一重能、洛阳新能轴承，客户质量优质，且呈多元化的趋势。

　　伴随产能释放，公司业绩将稳步增长。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为5.51/8.68/11.28亿元，对应的EPS分别为1.67/2.63/3.42元/股。以2023年1月16日收盘价60.09元为基准，对应PE分别为35.96/22.84/17.56倍。结合行业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。